La Banque centrale européenne sort la grosse artillerie

19 janvier 2021
-IAM, News

Hugues Chevalier, Economist

Lors de sa dernière réunion de l’année, le 10 décembre dernier, la Banque centrale européenne (BCE) a encore renforcé son soutien à l’économie avec une rallonge de 500 milliards d’euros, ce qui porte son intervention à 2400 milliards d’euros depuis le début de la crise sanitaire. Ce nouveau coup de pouce fait suite à la nouvelle détérioration de la situation économique dans la zone euro, conséquence de la deuxième vague de la pandémie. En effet, la BCE a revu à la baisse la croissance de la zone euro en 2021 de plus d’un point, à 3.9%, contre encore 5% en septembre dernier. La BCE renforce donc encore son programme de rachat d’actifs dans le cadre du plan d’achats d’urgence pandémie (PEPP) qui ressort désormais à 1 850 milliards. Le PEPP permet aux États d’emprunter à des taux d’intérêts proches de zéro, voire négatifs (Allemagne : -0.6%, France : -0.5%). C’est grâce à cette source de financement « gratuite » que les gouvernements peuvent financer par l’emprunt le chômage partiel, les plans de soutien structurels, etc. À terme, ces emprunts devront évidemment être remboursés, mais, pour l’instant, ils ne coûtent rien aux États. Par ailleurs, le PEPP permet également l’octroi aux banques commerciales de crédit à -1.0% (les banques commerciales sont payées pour emprunter !) à la condition qu’elles octroient à leur tour ces crédits au secteur privé. Cet outil spécifique, TLTRO 3, a permis de maintenir les taux d’intérêt pour les entreprises aux alentours de 1.5%. Compte tenu de l’intensité de la récession, le rôle de la BCE est devenu primordial dans le soutien à l’économie. Mais celui-ci n’est pas suffisant pour permettre le redémarrage de l’activité en 2021 et doit être couplé à une politique budgétaire coordonnée en Europe. Or, le plan de relance de 750 milliards de l’Union européenne, enfin approuvé le 10 décembre dernier après son blocage par la Pologne et la Hongrie, n’est pas encore opérationnel.

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