Quand s’arrêtera la crise immobilière en Chine ?

Les prix de l’immobilier résidentiel continuent de se contracter après déjà cinq années consécutives de repli. Les ménages chinois, dont le taux de propriété est élevé (90 %), subissent cette baisse massive des prix et se retrouvent désormais avec des capitaux propres négatifs, c’est-à-dire que la valeur réelle de leur logement est inférieure au montant de leur crédit immobilier. Cette situation, dans la deuxième économie mondiale, a des répercussions sur le marché domestique, mais également en Europe, où l’on observe un recul des exportations vers la Chine, en raison du très fort ralentissement des dépenses de consommation. Mais reprenons la chronologie de cette crise. En 2020, afin de freiner la spéculation immobilière et l’endettement, le gouvernement chinois met en place des ratios financiers visant à limiter le surendettement des emprunteurs. En 2021, les prix immobiliers atteignent leur pic, mais les plus grands promoteurs immobiliers se retrouvent à court de liquidités, car ils ne peuvent plus refinancer leurs dettes à la suite des mesures mises en place l’année précédente. Fin 2021, Evergrande, l’un des plus grands promoteurs du pays, fait faillite et entraîne tout le secteur dans sa chute. Entre 2022 et 2023, des millions de chantiers de logement sont arrêtés alors que les ménages les avaient déjà payés, entraînant une chute des investissements dans le secteur (encore -25 % sur un an au troisième trimestre) et un arrêt de la consommation des ménages. Actuellement, les mises en chantier reculent encore de 30 % et les ventes de 20 %. Mais les prix des logements ont commencé à se stabiliser dans les grandes villes de la côte est, tandis qu’ils continuent de reculer dans le reste du pays, mais à un rythme moins élevé. Pour soutenir le secteur, les autorités ont abaissé les taux directeurs et subventionné le paiement des intérêts (1,5 milliard de CNY encore en septembre). Toutefois, la stabilisation du marché n’interviendra que lorsque le volume de l’offre de logements ne sera plus excédentaire. Après l’explosion d’une bulle immobilière, la « normalisation » est très longue. Au Japon, après le krach immobilier de 1991, la crise a duré près de 20 ans. Par conséquent, sans une intervention massive de l’État, la crise immobilière pourrait encore durer quelques années, ce qui freinera encore la consommation des ménages et pénalisera les exportations européennes, notamment de biens de luxe, y compris de montres.