05 septembre 2016 -IAM, Gestion de fonds
Olivier Aeschlimann, Senior Financial Analyst, Fund Manager
Le discours de Mme Yellen à Jackson Hole annonçant que « …Les arguments pour une hausse des taux se sont renforcés », n’est pas resté sans effet sur les marchés. Le dollar et les actions bancaires se sont appréciés tandis que l’or et les actions défensives marquaient le pas. Est-ce là le début d’une tendance de fond ? Une rotation sectorielle vers les titres cycliques anticipant une croissance mondiale plus robuste ? Nous y voyons plutôt un long et graduel retour à la normale dans un contexte de croissance mondiale modérée. Les banques centrales du Japon et de la zone euro maintiennent des taux d’intérêt négatifs et la Chine a adopté un chemin de croissance plus faible. Cela rend très improbable une forte remontée des taux. Dans cet environnement, les actions de qualité devraient continuer à servir des dividendes dont le rendement est plus attrayant que celui des obligations d’Etats. Par ailleurs, les taux réels restants très bas, l’or et les métaux précieux constituent une diversification intéressante dont le coût d’opportunité est très faible.