29 janvier 2019 -IAM, News
Alberto Alvarez, Senior Trading Officer
Avec des perspectives économiques détériorées, des tensions commerciales persistantes entre la Chine et les Etats-Unis, et des risques politiques en Europe, la confiance des investisseurs a été particulièrement ébranlée au cours de l’année passée. Dans ce contexte défavorable le marché suisse (SPI) a reculé de 8.6% sur l’ensemble de l’année. La fin d’année a été particulièrement fébrile et volatile, avec même l’un des pires mois de décembre historiquement enregistré pour le marché helvétique.
Dans un environnement 2018 difficile, le portefeuille IAM actions suisses a brillamment tiré son épingle du jeu en affichant une très belle performance relative de plus de 2% par rapport à son indice de référence, le SPI TR. L’analyse d’attribution à l’excédent de performance nous permet d’identifier les paris gagnants qui ont contribué à ce résultat.
Au niveau de l’allocation sectorielle, et sur la base des poids moyens, les paris les plus marqués du portefeuille sont à relever pour les « matériaux de base » et les «biens de consommation », avec des sur-pondérations respectives de +5.1% et + 5.5%; ainsi que pour les secteurs de la « santé », des « industries » et de la « technologie », avec des sous-pondérations respectives affichées de -3.7%, -2% et -1.9%. Excepté le secteur de la « santé », l’ensemble de ces fortes convictions ont toutes été gagnantes.
Au niveau de la sélection des titres, les entreprises des secteurs « sociétés financières » et des « industries » se démarquent. En effet, le bon ‘stock picking’ au sein de ces deux secteurs ont permis de dégager une large sur-performance. De plus, parmi les valeurs qui ont contribué le plus à l’excédent de rendement relevons encore Lindt & Sprüngli, l’une des fortes convictions du gérant, détenue sans interruption depuis 2008, et dont le caractère défensif a offert un gain de 4% aux investisseurs en 2018.
En outre, lors de ses choix stratégiques, le gérant a bien su lire l’inversion de tendance sectorielle qui s’est progressivement dessinée en cours d’année. Ainsi, les valeurs défensives que sont Novartis et Roche ont été augmentées au détriment des titres cycliques : ABB, Credit Suisse et Kühne & Nagel. Par ailleurs, relevons également que le caractère défensif du portefeuille avait déjà été renforcé en mai par le réinvestissement dans Nestlé d’une partie des dividendes encaissés.
Ces fortes convictions couplées au bon positionnement du portefeuille ont ainsi permis de générer cette très belle performance excédentaire, qui est même supérieure à la déviation maximale estimée par la statistique du « Tracking Error » (TE), qui affichait au 31 décembre la valeur annualisée de 1.65%.
